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　　一度飽受“黑天鵝事件”困擾的金螳螂本周發(fā)布半年報(bào)，以67.57億元營(yíng)收和5.98億元凈利潤(rùn)毫無懸念地捍衛(wèi)了行業(yè)老大寶座。

　　記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，五家建筑裝飾企業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收180億元，遠(yuǎn)超去年同期的137億元。但與此同時(shí)，五家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額仍為負(fù)值，建筑裝飾行業(yè)還需要更多“正能量”。

　　業(yè)績(jī)背后的隱憂

　　記者查閱相關(guān)財(cái)報(bào)后獲悉，今年上半年，金螳螂實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.57億元，同比增長(zhǎng)30.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.98億元，同比增長(zhǎng) 43.98%。亞廈股份緊隨其后，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.42億元，同比增長(zhǎng)29.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.60億元，同比增長(zhǎng)39.91%。廣田股份表現(xiàn)最為搶眼，營(yíng)收增幅超越金螳螂，為44.64%(36.20億元);凈利潤(rùn)增幅僅次于金螳螂，為43.07%(1.97億元)。另外，洪濤股份的凈利潤(rùn)大增35.21%，為1.05億元;實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.53億元，同比增長(zhǎng)18.89%。瑞和股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.19億元，同比增長(zhǎng)26.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.5億元，同比增長(zhǎng)10.51%。

　　雖然業(yè)績(jī)亮眼，雖然五家建筑裝飾企業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)差額較大，但記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，各企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均逾億元，且均為負(fù)值，總計(jì)-11.00億元。其中，亞廈股份為-4.06億元，金螳螂為-1.97億元，洪濤股份為 -1.79億元，廣田股份為-1.65億元，瑞和股份為-1.53億元。

　　平安綜合金融某工作人員告訴記者：“投資者之所以關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，主要因?yàn)檫@是反映上市公司經(jīng)營(yíng)能力和支付能力的最實(shí)在的指標(biāo)。如果一家公司的賬面盈利，而現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，就意味著這家公司賺的錢還未到手。也許賬款到期后，這部分欠款就成了壞賬、爛賬。反之，一般情況下，若一家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)，就意味著這家公司從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得現(xiàn)金的能力極強(qiáng)，未來業(yè)績(jī)有保障。相較于營(yíng)收等常規(guī)財(cái)會(huì)指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額更能反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的質(zhì)量和公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力�！�

　　廣田股份現(xiàn)金流一枝獨(dú)秀

　　記者發(fā)現(xiàn)，金螳螂去年同期的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出2.07億元，相比于今年上半年的1.97億元，4.75%的降幅只能算差強(qiáng)人意。瑞和股份去年同期的現(xiàn)金流僅流出0.32億元，而今年上半年為1.53億元，增幅達(dá)到了驚人的377.8%，該公司對(duì)此解釋為“業(yè)務(wù)擴(kuò)大，成本費(fèi)用支出大幅增加”。

　　值得注意的是，廣田股份的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從去年同期的凈流出3.94億元降至今年上半年的1.65億元，降幅達(dá)58.22%，多家機(jī)構(gòu)均對(duì)廣田股份做出了“買入”評(píng)級(jí)。記者還發(fā)現(xiàn)，廣田股份從去年第四季度起現(xiàn)金流情況大幅改善，且是今年上半年五家建筑裝飾企業(yè)中唯一一家現(xiàn)金流流入量增幅大于營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅的企業(yè)(營(yíng)收增幅44.64%，凈利潤(rùn)增幅43.07%)。

　　華泰證券分析師黃亦愷指出，廣田股份的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較去年同期出現(xiàn)了明顯改善，主要原因是該公司在回款改善的基礎(chǔ)上加強(qiáng)了對(duì)材料供應(yīng)商的現(xiàn)金流管理�！敖�期房地產(chǎn)再融資的啟動(dòng)有利于新開工項(xiàng)目回暖，緩解地產(chǎn)商的現(xiàn)金流壓力，公司 50%左右的業(yè)務(wù)是住宅精裝修，無論是需求方面，還是現(xiàn)金流方面，公司都將明確受益�！秉S亦愷認(rèn)為。

　　“公司現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)已基本確立，未來在訂單、收入增速上的彈性更大。”東方證券分析師徐煒說，“從經(jīng)營(yíng)角度看，現(xiàn)金流情況轉(zhuǎn)好的原因一方面是公司在訂單條件未變的情況下加大了催款力度，另一方面是公司通過買方信貸、票據(jù)等多種方式降低了應(yīng)收賬款占比，效果非常明顯。由于期初應(yīng)收賬款余額較高，預(yù)計(jì)公司全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正的概率較大。”

　　收現(xiàn)比里的業(yè)績(jī)預(yù)判

　　記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，金螳螂今年上半年的收現(xiàn)比(現(xiàn)金流重要指標(biāo))高達(dá)0.96，亞廈股份為 0.76，廣田股份為0.71，瑞和股份為0.58，洪濤股份為0.68，均值為0.74。記者在采訪中了解到，建筑裝飾行業(yè)去年同期的收現(xiàn)比為 0.79，2011年全年的收現(xiàn)比為0.73，今年全年的收現(xiàn)比水平有望進(jìn)一步提高，并回到0.8以上的正常區(qū)間。

　　某業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示：“建筑裝飾行業(yè)的收現(xiàn)比仍然較高，這一指標(biāo)可以說明回款速率，除瑞和股份外，其他幾家公司的收現(xiàn)比仍然處于較高水平�！�

　　上述平安綜合金融工作人員對(duì)記者分析道，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度看，企業(yè)銷售產(chǎn)品獲得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，理論上會(huì)同時(shí)帶來現(xiàn)金流入，經(jīng)費(fèi)用、成本匹配后形成凈利潤(rùn)，而費(fèi)用與成本往往涉及現(xiàn)金流出。由此可見，在一定程度上，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流存在著正相關(guān)關(guān)系。不過，預(yù)收賬款或應(yīng)收賬款等會(huì)計(jì)科目的調(diào)節(jié)，又使得經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)之間存在著一定差異。

　　“如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量持續(xù)增長(zhǎng)甚至超過凈利潤(rùn)，那么，這不僅意味著公司獲得現(xiàn)金流的能力大增，而且意味著這些現(xiàn)金流會(huì)在以后會(huì)計(jì)年度逐漸體現(xiàn)為凈利潤(rùn)，從而體現(xiàn)出業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性。因此，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)的確是上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要信號(hào)。”該工作人員表示。

　　上述業(yè)內(nèi)人士還指出：“其實(shí)不必過于擔(dān)心經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，五家建筑裝飾企業(yè)雖均為負(fù)值，但相較于去年，基本處于改善狀態(tài)(除前文所述的金螳螂和廣田股份外，亞廈股份增幅為17.94%，但瑞和股份、洪濤股份為負(fù)值)，且相關(guān)合同的履行周期普遍為6—12個(gè)月，行業(yè)2013年的收入和回款可在已簽合同中得到保障�！庇浾� 陳夢(mèng)妤