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中融藝豪建設(shè)發(fā)展有限公司新聞。
家具業(yè)紛紛牽手資本 家具上市時(shí)機(jī)成熟否？
2011-9-14 來源： 作者: 閱讀:
從企業(yè)發(fā)展軌跡看，大部分企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后往往尋求上市，從而謀求更大的發(fā)展空間。家具企業(yè)也不例外。尤其在全球流通體制下新股IPO重啟的刺激與誘惑下，部分家具企業(yè)紛紛牽手資本，在行業(yè)內(nèi)部掀起一股上市風(fēng)潮。
回顧上半年，一大批家具企業(yè)紛紛將密謀已久的上市計(jì)劃公開提上日程，加快了上市步伐。例如，酷漫居在其“新商業(yè)模式分享會”上宣布了三年上市愿景：2011年打造數(shù)量足夠的門店渠道，2012年遞交上市申請資料，爭取2013年在創(chuàng)業(yè)板上市；歐派家居董事長姚良松也曾公開表示，其公司已經(jīng)著手準(zhǔn)備上市，計(jì)劃三年內(nèi)爭取成功上市，他坦言“我今年快47了，爭取在50歲之前上市”；喜夢寶很早就與咨詢公司合作，做組織架構(gòu)、整個(gè)公司愿景、任務(wù)目標(biāo)等的方面的規(guī)劃，目的就是為了上市，按其未來計(jì)劃爭取三年內(nèi)即2013年內(nèi)上市。
還有好百年、華源軒、圣奧家具、大富豪家具、金盛家居、夢洛施家居、光潤家具等也相繼傳出計(jì)劃上市的信息。由此看來，家具企業(yè)的上市之路似乎正在繁花盛放。
然而，面對這片繁花盛放的上市景象，家具人更應(yīng)該清醒地拷問一下：對家具企業(yè)來說，當(dāng)前上市時(shí)機(jī)是否成熟？
針對這個(gè)拷問，我們可以先來討論其他四個(gè)小問題，藉此回答“當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟”這個(gè)問題。
問題一：市場持續(xù)慘淡，企業(yè)能否穩(wěn)定盈利？
根據(jù)《中華人民共和國證劵法》要求，申請上市的企業(yè)必須連續(xù)三年盈利，三年凈利潤累計(jì)超過3千萬人民幣；而且最近一財(cái)年末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%，最近一財(cái)年末凈資產(chǎn)不少于2千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。
如果單從這兩個(gè)條件看，相信大部分家具企業(yè)早已滿足這個(gè)上市要求。2010年以前，家具業(yè)一直處于暴利增長的快速發(fā)展時(shí)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年中國家具產(chǎn)業(yè)逆勢而上，實(shí)現(xiàn)了11.4%的增長，全行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到了6500億元，不少家具企業(yè)年產(chǎn)值猛增到數(shù)億元。這或許是當(dāng)前家具企業(yè)瘋狂謀求上市的原因之一。
然而，市場瞬間風(fēng)云劇變。2010年下半年以來，隨著國外出口市場頻頻受阻、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策越發(fā)嚴(yán)厲以及原材料價(jià)格不斷攀升的影響，家具業(yè)直接由春天進(jìn)入冬天。據(jù)了解，同比去年，今年家具企業(yè)的營業(yè)額幾乎全線下滑，特別是主營歐美古典家具的企業(yè)下滑幅度達(dá)50%以上，即使是有實(shí)力有規(guī)模的龍頭企業(yè)，如果能夠同比持平也已經(jīng)非常不錯(cuò)了。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)測，今年只是冬天的開始，明后兩年形勢會更加嚴(yán)峻，家具企業(yè)將會面臨更大的生存挑戰(zhàn)。
由此看來，企業(yè)能否穩(wěn)定盈利仍然有待考驗(yàn)，這也給計(jì)劃未來三年上市的企業(yè)增加了更多疑問。
問題二：股市低迷，企業(yè)上市能否如愿融資？
行業(yè)市場已經(jīng)了解，接下來考慮股市環(huán)境問題。通常企業(yè)上市有兩個(gè)目的：融資發(fā)展與擴(kuò)大品牌影響力。其中，融資發(fā)展是企業(yè)上市最主要的目的，通過股票發(fā)行，公開募集資本，用于擴(kuò)大項(xiàng)目建設(shè)、渠道建設(shè)與品牌建設(shè)等方面，從而謀求更廣闊的發(fā)展空間。
然而，當(dāng)前國內(nèi)外股市風(fēng)云凝重，從歐洲債務(wù)危機(jī)到希臘債務(wù)危機(jī)，再到仍在劇烈變動(dòng)的美元債務(wù)危機(jī)，全球股市遭遇連環(huán)波動(dòng)，致使股民投資欲望收縮。據(jù)了解，從美元債務(wù)危機(jī)爆發(fā)至今，美股暴跌連連，A股也未能幸免，接連遭受重?fù)�。�?jù)《財(cái)商》聯(lián)合財(cái)經(jīng)頻道于八月初發(fā)起的關(guān)于“大盤還會跌嗎”的調(diào)查結(jié)果顯示：68.36%的投資者在這輪暴跌中損失超過10%；57.31%的投資者覺得大盤還會繼續(xù)下跌。
面對這種股市低迷的行情與股民投資全線收縮的情況，資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)尚淺的家具企業(yè)此時(shí)入市真能如愿融資嗎？相信很多家具人心里都沒有譜，但可以肯定的是在資本市場里如果稍不小心就可能萬劫不復(fù)。
上述從大股市環(huán)境而論，現(xiàn)在回歸討論家具領(lǐng)域的股市行情。
從已經(jīng)成功上市的家具企業(yè)看，家具企業(yè)在資本市場上的運(yùn)營狀況一直不突出。比如，興利控股于2009年6月在香港證券交易所主板上市時(shí)，每股發(fā)行價(jià)僅為1.02港元，最終募得1億多元有效資金；而早在03年就上市的皇朝家私，目前平均股價(jià)大約就是2.691元。究其原因，除了市場環(huán)境不成熟外，最重要的原因還是家具企業(yè)規(guī)模不夠大，渠道網(wǎng)絡(luò)不夠成熟，以及經(jīng)營管理不完善等。
再看同為制造企業(yè)的“百麗國際”，目前每股已達(dá)9.38元，上市融資86億港元，這主要是得益于百麗在中國大陸擁有6090間自營零售店。在此反問一句：同為制造業(yè)的家具企業(yè)有哪一家能夠擁有6090間自營零售店的？
問題三：企業(yè)能否做到管理、財(cái)務(wù)公開透明？
討論完行業(yè)市場情況與股市情況，最終應(yīng)該回到企業(yè)本身的發(fā)展情況。
上市是一種公眾模式，企業(yè)上市后不再是某一個(gè)人或者某幾個(gè)人的企業(yè)，而是公眾的企業(yè)，企業(yè)的任何行為都帶有著某種社會效應(yīng)。所以，企業(yè)有上市融資的權(quán)利，相應(yīng)地也有公開財(cái)務(wù)信息、重大變更事件等接受社會監(jiān)督的義務(wù)。
那么，目前的家具企業(yè)能否有效做到管理透明、財(cái)務(wù)公開？
熟知家具行業(yè)的人都知道，雖然家具業(yè)發(fā)展了三十多年，但是家具企業(yè)一直維持著粗糙的工廠管理模式：比如什么事都由老板說了算，缺乏長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃；企業(yè)有兩本賬本，一本是給稅務(wù)機(jī)關(guān)看的，一本是老板自己留著的。毫無疑問，這種粗糙的管理模式是家具企業(yè)謀求上市的最大阻礙。
于是為了謀求上市，很多家具企業(yè)紛紛進(jìn)行股份制改革，然而改革過程卻快速而倉促，改革成效可想而知。從表面看，設(shè)立股份公司章程、成立董事會、完善財(cái)務(wù)制度、聘請律師顧問等樣樣程序都做得規(guī)規(guī)范范，但是實(shí)質(zhì)的經(jīng)營卻始終跟不上制度，這將是最致命的打擊，例如曾經(jīng)的光明家具就是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)問題破產(chǎn)倒閉。
時(shí)光荏苒，如今光明家具又重組站起來了，家具行業(yè)再度掀起上市熱潮。在這里，筆者不得不提醒家具企業(yè)：謹(jǐn)記光明家具的前車之鑒，完善自身的經(jīng)營體制，包括管理規(guī)范制度、財(cái)務(wù)公開制度等，屆時(shí)再來謀求上市也不遲。
問題四：企業(yè)能否承受資本對賭之傷？
再來就是對企業(yè)駕馭資本能力的拷問。
資本的涌入是當(dāng)前家具企業(yè)上市熱的推手之一，然而資本從來不是天使，它可能幫助企業(yè)成功上市也可能將企業(yè)推向地獄之門。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前家具業(yè)的投機(jī)心態(tài)還很重，因此很多進(jìn)入家具企業(yè)的資本也是偏向投機(jī)類的資本，這對家具業(yè)來說并不是好事。據(jù)了解，目前有某些家具企業(yè)與風(fēng)投基金簽訂了一種對賭協(xié)議，比如企業(yè)上市后能夠達(dá)到15%的增長率，風(fēng)投就獎(jiǎng)勵(lì)5%股份；如果不能完成15%的增長率，企業(yè)可能就要讓出10%或者10%以上的股份。此外，與風(fēng)投簽訂的還有上市時(shí)間、盈利率等一系列相關(guān)要求。
這種不公平的對賭協(xié)議讓企業(yè)隨時(shí)隨地都有跌入萬丈深淵的危險(xiǎn)。即使企業(yè)順利上市了，風(fēng)投也可以在海撈一筆后瞬間抽身。資本是一個(gè)變幻莫測的魔鬼，資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足的家具企業(yè)還不是它的對手。
因此面對資本瘋狂，企業(yè)必須三思而后行。
最后回歸到“當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟”這個(gè)中心問題上，前面四個(gè)小問題的討論對這個(gè)中心問題進(jìn)行了層層剖析。對于當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟，不能籠統(tǒng)地回答“成熟了”或者“不成熟”，企業(yè)必須實(shí)事求是考察市場時(shí)機(jī)與自身時(shí)機(jī)是否同時(shí)成熟，就總體而言，當(dāng)前并不是家具業(yè)進(jìn)軍資本市場的合適時(shí)機(jī)，家具企業(yè)應(yīng)洗去浮躁，沉下心來苦練內(nèi)功。
回顧上半年，一大批家具企業(yè)紛紛將密謀已久的上市計(jì)劃公開提上日程，加快了上市步伐。例如，酷漫居在其“新商業(yè)模式分享會”上宣布了三年上市愿景：2011年打造數(shù)量足夠的門店渠道，2012年遞交上市申請資料，爭取2013年在創(chuàng)業(yè)板上市；歐派家居董事長姚良松也曾公開表示，其公司已經(jīng)著手準(zhǔn)備上市，計(jì)劃三年內(nèi)爭取成功上市，他坦言“我今年快47了，爭取在50歲之前上市”；喜夢寶很早就與咨詢公司合作，做組織架構(gòu)、整個(gè)公司愿景、任務(wù)目標(biāo)等的方面的規(guī)劃，目的就是為了上市，按其未來計(jì)劃爭取三年內(nèi)即2013年內(nèi)上市。
還有好百年、華源軒、圣奧家具、大富豪家具、金盛家居、夢洛施家居、光潤家具等也相繼傳出計(jì)劃上市的信息。由此看來，家具企業(yè)的上市之路似乎正在繁花盛放。
然而，面對這片繁花盛放的上市景象，家具人更應(yīng)該清醒地拷問一下：對家具企業(yè)來說，當(dāng)前上市時(shí)機(jī)是否成熟？
針對這個(gè)拷問，我們可以先來討論其他四個(gè)小問題，藉此回答“當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟”這個(gè)問題。
問題一：市場持續(xù)慘淡，企業(yè)能否穩(wěn)定盈利？
根據(jù)《中華人民共和國證劵法》要求，申請上市的企業(yè)必須連續(xù)三年盈利，三年凈利潤累計(jì)超過3千萬人民幣；而且最近一財(cái)年末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%，最近一財(cái)年末凈資產(chǎn)不少于2千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。
如果單從這兩個(gè)條件看，相信大部分家具企業(yè)早已滿足這個(gè)上市要求。2010年以前，家具業(yè)一直處于暴利增長的快速發(fā)展時(shí)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年中國家具產(chǎn)業(yè)逆勢而上，實(shí)現(xiàn)了11.4%的增長，全行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到了6500億元，不少家具企業(yè)年產(chǎn)值猛增到數(shù)億元。這或許是當(dāng)前家具企業(yè)瘋狂謀求上市的原因之一。
然而，市場瞬間風(fēng)云劇變。2010年下半年以來，隨著國外出口市場頻頻受阻、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策越發(fā)嚴(yán)厲以及原材料價(jià)格不斷攀升的影響，家具業(yè)直接由春天進(jìn)入冬天。據(jù)了解，同比去年，今年家具企業(yè)的營業(yè)額幾乎全線下滑，特別是主營歐美古典家具的企業(yè)下滑幅度達(dá)50%以上，即使是有實(shí)力有規(guī)模的龍頭企業(yè)，如果能夠同比持平也已經(jīng)非常不錯(cuò)了。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)測，今年只是冬天的開始，明后兩年形勢會更加嚴(yán)峻，家具企業(yè)將會面臨更大的生存挑戰(zhàn)。
由此看來，企業(yè)能否穩(wěn)定盈利仍然有待考驗(yàn)，這也給計(jì)劃未來三年上市的企業(yè)增加了更多疑問。
問題二：股市低迷，企業(yè)上市能否如愿融資？
行業(yè)市場已經(jīng)了解，接下來考慮股市環(huán)境問題。通常企業(yè)上市有兩個(gè)目的：融資發(fā)展與擴(kuò)大品牌影響力。其中，融資發(fā)展是企業(yè)上市最主要的目的，通過股票發(fā)行，公開募集資本，用于擴(kuò)大項(xiàng)目建設(shè)、渠道建設(shè)與品牌建設(shè)等方面，從而謀求更廣闊的發(fā)展空間。
然而，當(dāng)前國內(nèi)外股市風(fēng)云凝重，從歐洲債務(wù)危機(jī)到希臘債務(wù)危機(jī)，再到仍在劇烈變動(dòng)的美元債務(wù)危機(jī)，全球股市遭遇連環(huán)波動(dòng)，致使股民投資欲望收縮。據(jù)了解，從美元債務(wù)危機(jī)爆發(fā)至今，美股暴跌連連，A股也未能幸免，接連遭受重?fù)�。�?jù)《財(cái)商》聯(lián)合財(cái)經(jīng)頻道于八月初發(fā)起的關(guān)于“大盤還會跌嗎”的調(diào)查結(jié)果顯示：68.36%的投資者在這輪暴跌中損失超過10%；57.31%的投資者覺得大盤還會繼續(xù)下跌。
面對這種股市低迷的行情與股民投資全線收縮的情況，資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)尚淺的家具企業(yè)此時(shí)入市真能如愿融資嗎？相信很多家具人心里都沒有譜，但可以肯定的是在資本市場里如果稍不小心就可能萬劫不復(fù)。
上述從大股市環(huán)境而論，現(xiàn)在回歸討論家具領(lǐng)域的股市行情。
從已經(jīng)成功上市的家具企業(yè)看，家具企業(yè)在資本市場上的運(yùn)營狀況一直不突出。比如，興利控股于2009年6月在香港證券交易所主板上市時(shí)，每股發(fā)行價(jià)僅為1.02港元，最終募得1億多元有效資金；而早在03年就上市的皇朝家私，目前平均股價(jià)大約就是2.691元。究其原因，除了市場環(huán)境不成熟外，最重要的原因還是家具企業(yè)規(guī)模不夠大，渠道網(wǎng)絡(luò)不夠成熟，以及經(jīng)營管理不完善等。
再看同為制造企業(yè)的“百麗國際”，目前每股已達(dá)9.38元，上市融資86億港元，這主要是得益于百麗在中國大陸擁有6090間自營零售店。在此反問一句：同為制造業(yè)的家具企業(yè)有哪一家能夠擁有6090間自營零售店的？
問題三：企業(yè)能否做到管理、財(cái)務(wù)公開透明？
討論完行業(yè)市場情況與股市情況，最終應(yīng)該回到企業(yè)本身的發(fā)展情況。
上市是一種公眾模式，企業(yè)上市后不再是某一個(gè)人或者某幾個(gè)人的企業(yè)，而是公眾的企業(yè)，企業(yè)的任何行為都帶有著某種社會效應(yīng)。所以，企業(yè)有上市融資的權(quán)利，相應(yīng)地也有公開財(cái)務(wù)信息、重大變更事件等接受社會監(jiān)督的義務(wù)。
那么，目前的家具企業(yè)能否有效做到管理透明、財(cái)務(wù)公開？
熟知家具行業(yè)的人都知道，雖然家具業(yè)發(fā)展了三十多年，但是家具企業(yè)一直維持著粗糙的工廠管理模式：比如什么事都由老板說了算，缺乏長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃；企業(yè)有兩本賬本，一本是給稅務(wù)機(jī)關(guān)看的，一本是老板自己留著的。毫無疑問，這種粗糙的管理模式是家具企業(yè)謀求上市的最大阻礙。
于是為了謀求上市，很多家具企業(yè)紛紛進(jìn)行股份制改革，然而改革過程卻快速而倉促，改革成效可想而知。從表面看，設(shè)立股份公司章程、成立董事會、完善財(cái)務(wù)制度、聘請律師顧問等樣樣程序都做得規(guī)規(guī)范范，但是實(shí)質(zhì)的經(jīng)營卻始終跟不上制度，這將是最致命的打擊，例如曾經(jīng)的光明家具就是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)問題破產(chǎn)倒閉。
時(shí)光荏苒，如今光明家具又重組站起來了，家具行業(yè)再度掀起上市熱潮。在這里，筆者不得不提醒家具企業(yè)：謹(jǐn)記光明家具的前車之鑒，完善自身的經(jīng)營體制，包括管理規(guī)范制度、財(cái)務(wù)公開制度等，屆時(shí)再來謀求上市也不遲。
問題四：企業(yè)能否承受資本對賭之傷？
再來就是對企業(yè)駕馭資本能力的拷問。
資本的涌入是當(dāng)前家具企業(yè)上市熱的推手之一，然而資本從來不是天使，它可能幫助企業(yè)成功上市也可能將企業(yè)推向地獄之門。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前家具業(yè)的投機(jī)心態(tài)還很重，因此很多進(jìn)入家具企業(yè)的資本也是偏向投機(jī)類的資本，這對家具業(yè)來說并不是好事。據(jù)了解，目前有某些家具企業(yè)與風(fēng)投基金簽訂了一種對賭協(xié)議，比如企業(yè)上市后能夠達(dá)到15%的增長率，風(fēng)投就獎(jiǎng)勵(lì)5%股份；如果不能完成15%的增長率，企業(yè)可能就要讓出10%或者10%以上的股份。此外，與風(fēng)投簽訂的還有上市時(shí)間、盈利率等一系列相關(guān)要求。
這種不公平的對賭協(xié)議讓企業(yè)隨時(shí)隨地都有跌入萬丈深淵的危險(xiǎn)。即使企業(yè)順利上市了，風(fēng)投也可以在海撈一筆后瞬間抽身。資本是一個(gè)變幻莫測的魔鬼，資本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)不足的家具企業(yè)還不是它的對手。
因此面對資本瘋狂，企業(yè)必須三思而后行。
最后回歸到“當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟”這個(gè)中心問題上，前面四個(gè)小問題的討論對這個(gè)中心問題進(jìn)行了層層剖析。對于當(dāng)前家具企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟，不能籠統(tǒng)地回答“成熟了”或者“不成熟”，企業(yè)必須實(shí)事求是考察市場時(shí)機(jī)與自身時(shí)機(jī)是否同時(shí)成熟，就總體而言，當(dāng)前并不是家具業(yè)進(jìn)軍資本市場的合適時(shí)機(jī)，家具企業(yè)應(yīng)洗去浮躁，沉下心來苦練內(nèi)功。
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